春节期货市场全景速览

 2025 年春节期间，全球期货市场犹如一场多幕剧，不同品种的价格走势跌宕起伏，为投资者们带来了一场紧张刺激的心跳之旅。在这段特殊的时期，地缘政治、经济数据、货币政策等诸多因素相互交织，共同演绎着期货市场的风云变幻。能源期货、金属期货、农产品期货等各领域表现各异，有人在上涨行情中收获颇丰，也有人在下跌走势中黯然神伤。现在，就让我们一同深入复盘，揭开这期间全球期货市场涨跌背后的神秘面纱。

涨势明星：哪些期货脱颖而出

 在春节期间的期货涨势舞台上，锰硅与烧碱堪称耀眼的明星。锰硅期货在原材料锰矿供应端出现变数时，开启了强劲的上涨行情。加蓬国内政局动荡，致使 2 月对中国的发运量相较常量减半甚至更多 ，而加蓬在中国锰矿总进口中占比约 14%。供应端的收缩预期，如同催化剂一般，激发了市场多头的热情。与此同时，黑色系商品集体共振上行，为锰硅的上涨营造了有利的市场氛围。在资金层面，锰硅单日增仓 5.6 万手，总持仓大增 16%，超 4 亿资金汹涌流入，多空双方围绕着现货高库存与供给收缩预期展开了激烈的博弈。

烧碱期货同样表现出色，主力合约 SH2505 强势突破 3000 元 / 吨整数关口，最高触及 3066 元 / 吨，刷新逾一年高位。其上涨背后有着坚实的逻辑支撑。从需求端来看，下游氧化铝企业新增产能投产预期强烈，氧化铝作为烧碱的主力下游，消费占比超过三成 ，大量新增产能的投产，让市场对烧碱的需求增加充满期待。虽然烧碱自身也有投产计划，但集中投产时间不一致，供需错配的预期为价格上涨提供了动力。此外，韩国韩华氯碱公司计划在 2 - 3 月进行大规模检修，引发了市场对韩国氯碱供应的担忧，中国作为紧邻韩国的氯碱生产大国，山东、江苏等地可能会迎来出口机会，这也成为推动烧碱期货上涨的重要因素。

跌势剖析：为何这些期货走弱

 在一片涨势之中，也有部分期货品种遭遇了滑铁卢，氧化铝与集运欧线便是其中的典型代表。氧化铝期货在 2025 年开年就遭遇重挫，其背后是产能过剩与需求崩塌的双重困境 。国内山东创源新材料科技有限公司 150 万吨氢氧化铝项目快速落地，海外中铝国际承建的印尼项目顺利达产，大量新增产能如潮水般涌入市场，让市场供应严重饱和。而从需求端来看，房地产行业持续低迷，新建楼盘数量锐减，建筑用铝需求一落千丈；汽车行业处于变革调整期，传统燃油车市场份额被新能源汽车挤压，车企为控制成本、优化性能，对氧化铝的用量大幅削减，即便新能源汽车领域有一定需求，但也难以弥补整体缺口；光伏产业受技术更新、产能过剩以及补贴政策变化等影响，发展受限，对氧化铝的需求也随之减少。这种供需严重失衡的局面，使得氧化铝期货价格在新年伊始便开启了下行通道。

集运欧线期货同样表现不佳，主要是受弱现实发酵影响。进入 11 月中下旬，运价相较此前宣涨 “打折” 落地，使得盘面对弱现实的计价增加。从供需角度来看，2024 年全球船舶运力交付速度加快，1 - 10 月共交付船只 343 艘，运力合计 219.06 万 TEU，接近去年全年运力交付量，集运供给增速创近十年来的新高 ，而需求端欧洲经济虽有回暖迹象，但复苏力度有限，难以消化快速增长的运力。市场处于现实和预期的博弈之中，若需求未能出现有效反弹，加上 2025 年可能面临的供给过剩格局，反弹走势可能接近拐点。此外，中东局势缓和对市场情绪形成冲击，红海通航可能带动欧线下挫，远月合约短期承压，市场前期对 2502 合约估值存在较大分歧，地缘局势助推空头情绪，也使得盘面大跌。

交易所规则调整与影响


 在春节这个特殊的时间节点，各大期货交易所纷纷对交易规则进行调整，其中对期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平的调整备受瞩目。大商所自 2025 年 1 月 24 日结算时起，铁矿石品种期货合约涨跌停板幅度调整为 12%，交易保证金水平调整为 14% ；焦炭品种期货合约涨跌停板幅度调整为 10%，交易保证金水平维持不变；焦煤品种期货合约涨跌停板幅度调整为 10%，交易保证金水平调整为 14% 等。这种调整是为了应对春节期间市场可能出现的大幅波动，通过扩大涨跌停板幅度，给予市场一定的价格波动空间，避免价格过度受限而导致交易不畅；提高交易保证金水平，则是为了增强投资者的风险抵御能力，降低因市场波动带来的违约风险。

上期所也不甘落后，自 2025 年 1 月 24 日收盘结算时起，对铜、铝、锌、铅等多个期货合约的涨跌停板幅度和保证金比例进行了调整。例如铜、铝、锌、铅期货合约的涨跌停板幅度调整为 10%，套保交易保证金比例调整为 11%，投机交易保证金比例调整为 12% 。这些调整与大商所的目的相似，都是为了在春节期间稳定市场。从市场稳定角度来看，合理的涨跌停板幅度可以防止价格在短时间内的非理性暴涨暴跌，让市场有时间消化各种信息，保证金比例的调整则从资金层面保障了交易的安全性，避免因投资者资金不足而引发的连锁反应。

郑商所同样做出了相应调整，自 2025 年 1 月 24 日结算时起，对二甲苯和烧碱期货合约的交易保证金标准为 12%，涨跌停板幅度为 10%；白糖、棉花等多个品种也有相应的调整。对于投资者而言，面对这些规则调整，需要重新评估自己的投资策略。在保证金提高的情况下，投资者可能需要减少持仓量，以降低资金压力和风险暴露；对于涨跌停板幅度的变化，投资者在设置止损和止盈时需要更加谨慎，充分考虑价格波动范围的扩大。同时，投资者要密切关注交易所的规则变化通知，提前做好资金和仓位的管理，以适应市场的新变化，在春节期间的期货交易中稳健前行。

宏观因素对期货涨跌的深层影响

 全球宏观经济形势在春节期间对期货市场走势起着至关重要的作用。在全球经济增长放缓的大背景下，市场对大宗商品的需求预期发生变化，直接影响着期货价格。以能源期货为例，若全球经济增长乏力，工业生产活动受限，对原油等能源的需求就会减少，从而导致原油期货价格面临下行压力。在经济复苏进程充满不确定性时，投资者的风险偏好降低，更倾向于持有现金或避险资产，这使得风险资产如部分金属期货的价格受到抑制。

央行货币政策的调整犹如一只无形的大手，左右着期货市场的资金流向和价格走势。当央行采取宽松的货币政策，如降低利率、增加货币供应量时，市场上的资金变得充裕，融资成本降低，投资者更愿意借贷资金投入期货市场，推动期货价格上涨。反之，若央行收紧货币政策，提高利率，资金会从期货市场回流，导致市场资金短缺，期货价格往往会下跌。在春节期间，各国央行的货币政策动态备受关注，任何风吹草动都可能引发期货市场的剧烈波动。例如，美联储货币政策会议纪要的发布，其中对未来利率走向和货币政策基调的暗示，都会成为投资者调整投资策略的重要依据，进而影响期货市场的供需关系和价格。

地缘政治局势的紧张与缓和，就像期货市场的 “情绪开关”。在中东地区，地缘纷争不断，这里作为全球能源供应的心脏地带，一旦局势紧张，石油供应的稳定性就会受到威胁。比如，产油国之间的冲突、地缘政治矛盾导致的石油运输受阻等，都会引发市场对石油供应短缺的担忧，从而推动原油期货价格大幅上涨。而在俄乌冲突等地缘政治事件中，不仅影响了当地的能源和金属生产，还改变了全球贸易格局。俄罗斯作为重要的能源和金属出口国，冲突导致其出口受阻，使得相关期货品种的全球供应减少，价格出现波动。地缘政治局势还会影响投资者的情绪和市场信心，进而影响期货市场的资金流向和价格走势。

后市展望与投资建议

 展望未来，期货市场仍将在宏观经济、政策以及地缘政治等多因素的交织影响下持续波动。对于能源期货，随着全球经济复苏节奏的变化，若经济增长加速，能源需求有望回升，原油等期货价格可能获得支撑；但如果地缘政治局势缓和，能源供应增加，价格也可能面临下行压力。投资者在操作能源期货时，要密切关注全球经济数据以及地缘政治动态，合理控制仓位，设置好止损和止盈点。

金属期货方面，在全球绿色能源转型的大背景下，新能源汽车和光伏产业对铜、锂等金属的需求将持续增长，长期来看，这些金属期货有望迎来上涨行情。然而，短期内，产能的释放以及宏观经济的不确定性可能导致价格波动。投资者可以采用长期布局与短期波段操作相结合的策略，把握价格波动带来的机会。

农产品期货受天气、种植面积和全球粮食需求等因素影响较大。在气候变化的大环境下，极端天气可能频发，影响农作物的产量和质量，从而引发农产品期货价格的大幅波动。投资者要关注农业生产季节的天气变化，以及各国农业政策的调整，提前做好投资规划。同时，分散投资不同品种的农产品期货，降低单一品种的风险。

对于普通投资者而言，在期货市场投资时，一定要充分了解自己的风险承受能力，不盲目跟风追涨杀跌。要加强对宏观经济和行业基本面的研究，提高自身的投资分析能力。在交易过程中，严格遵守交易纪律，合理控制仓位，避免过度杠杆操作，确保在期货市场中稳健前行，实现资产的保值增值。