原油市场分析

自特朗普上台执政后，宣布国家进入能源紧急状态，在能源政策方面做出一系列调整，停止对电动车产业的支持，转而扶持燃油车行业。同时，关于加征关税政策仍存在不确定性，对俄罗斯制裁措施也或将出现改变。特朗普还表示计划大规模干预世界石油市场，并呼吁石油输出国组织（OPEC）降低石油成本。

随着气温逐步回升，寒潮对原油价格的利多效应逐渐减弱。美国原油库存虽处于低位，但出现增加态势，在此背景下，原油价格自高位回落。春节长假期间，受美联储议息会议、特朗普关税政策讨论、OPEC + 会议以及地缘政治等多重因素影响，国际原油价格波动剧烈，走势反复，最终以小幅收跌收盘。春节假期后的首周，伊朗与美国在外交态度上有所缓和，同时美国原油库存累积幅度超出市场预期。特朗普宣称，内政部长将协同能源部长共同致力于提高石油产量并降低价格，在此影响下，国际原油价格延续下跌趋势。

由于美国对加拿大及墨西哥原油加征关税仅延缓 1 个月，并且美国对伊朗原油出口宣布了最新制裁措施，近期美国原油产量在高位持续回落。考虑到利润因素以及新增项目建设周期较长，预计短期内美国原油产量难以实现高速增长。OPEC + 目前的计划仍是在 4 月开始增产。洲际交易所（ICE）布伦特原油投机净多持仓上周虽小幅减少，但仍处于 2022 年以来的高位水平。俄罗斯 1 月份石油产量低于 OPEC + 设定的配额。此外，哈以停火协议受阻，综合各方面因素，预计近期原油价格下跌空间有限。特别是国内原油受伊朗、俄罗斯制裁因素影响较大，价格表现相对国际原油更为强劲。沙特阿美近日大幅上调 3 月发往亚洲的原油官方售价。基于当前市场形势，建议对上海原油期货（SC 原油）采取逢低做多策略，但需警惕后续 OPEC + 逐步增产以及伊朗、俄罗斯实际受制裁情况变化对市场的影响。

焦煤市场分析

今日黑色系整体走势偏弱，焦煤价格呈现震荡偏弱态势。从供给端来看，假期结束后，国内矿端原煤产量、洗煤厂开工率迅速回落，使得国内供给边际出现偏紧预期。然而，需要注意的是，蒙煤进口口岸因放假时间较短，通关量已恢复至中性水平。尽管国内矿端边际收紧导致国内精煤库存有所回落，但整体库存水平仍远超历史同期，高库存压力依旧显著。

需求方面，下游铁水产量出现明显提升，但昨日焦炭第八轮提降落地，市场对于高价原料的采购意愿不强。加上下游焦钢企业原料库存偏高，当前多以消耗库存为主，对原料端价格的支撑力度不足。总体而言，当前驱动焦煤价格的主要逻辑是供给相对宽松与后续需求存在走强预期之间的博弈。后续需关注宏观政策预期的落地情况，短期内预计焦煤价格仍将维持弱势。在操作策略上，前期持有空单的投资者需注意风险保护，多头投资者暂时观望为宜。